作者：杨晶晶、廖栋梁

摘要：

       锂电池的应用领域比较广泛，主要包括三个领域：动力电池、数码电池和储能。本文专注于动力电池的研究。动力电池行业短期驱动因素为政策补贴，但是中长期来看根本驱动因素为下游电动车的经济性与产品竞争力。

       本文主要分为六个部分，第一部分研究动力电池行业概况，第二部分分析行业的市场规模以及增长速度，第三部分进行行业龙头企业梳理及竞争环境分析，第四部分分析动力电池企业主要的商业模式以及行业关键成功因素，第五部分简要介绍整个行业资本市场的运转情况，第六部分梳理行业的投资主题以及投资机会扫描。

       本文认为未来行业的发展趋势和投资机会可能聚焦在以下几方面：

       1、从技术发展趋势来看，锂离子电池在最近两三年仍然是主角，固态电池大概在三五年以后会慢慢进入市场，一旦固态电池商业化取得突破，则对隔膜行业打击较大。整体来看，目前国内氢燃料电池领域的投资机会不多。由于产业链不成熟，大部分核心材料依赖进口，国内氢燃料电池企业只能做低端产品。

       2、未来电芯行业的“马太效应”难以继续，部分头部电芯企业的市场份额已经接近峰值。主流车企自己建厂生产电芯的趋势愈发明显。随着车企介入电芯、Pack等领域，以及电池Pack和底盘一体化设计趋势明显，Pack生产正在向车企转移，如此一来，Pack方面的投资就会减少。

       3、建议关注下一代动力电池技术，储能技术、动力电池资源化回收技术以及能源互联网技术。建议关注电池本身的技术；充、换电技术；乘用车、大巴等各个车型的使用端，包括梯次利用的可能性；比较看好电池回收，包括梯次利用和资源回收方面的机会。

       4、企业成功的关键要素总结为团队水平、技术和制造能力、产业链的控制力、资金实力以及客户关系和市场地位五个方面。总体来讲，积累和传承是十分重要的。能在该行业站稳脚跟并成为龙头的关键因素在于成本和技术。一是生产规模大；二是具有持续研发能力；三是要掌握上、下游资源