作者：杨晶晶 徐星宇 宫涵宇

摘要：

       2018年开始，随着动力电池汽车补贴逐步退坡，燃料电池汽车逐步成为投资界关注重点。由于燃料电池充电快速，续航能力潜力大，预计未来中国新能源汽车领域将进入动力电池和燃料电池汽车并存的局面。作为燃料电池汽车核心子系统的燃料电池系统，由于其高技术密度和高成本占比的特点，重要性越来越突出。如今大多数车企已经开始布局燃料电池领域，新兴的燃料电池高科技企业也如雨后春笋般生长。基于这样的背景，本文结合燃料电池技术发展和企业发展，以及政府部门燃料电池相关重点政策，分析现今燃料电池行业在私募股权投资领域的一些投资机会。

       我们认为燃料电池企业主要成功因素在于技术壁垒、政策壁垒、成本壁垒和推广壁垒。

       产业方面，我们认为短期市场发展仍以政府主导客车用燃料电池项目为主，需要企业较高的创新能力、整合能力和推广能力。中期阶段，市场发展动力在于燃料电池物流车的大规模应用，企业产品的可靠性和安全性尤为重要，同归规模扩大降低成本。长期阶段，市场完成商业化发展，燃料电池重卡进入市场，产品技术优势带来的产品性价比优势是企业的主要优势。

       投资方面，我们认为目前其中具有以下四点比较优势的企业能够在市场竞争中生存：

        （1） 科研创新能力强：自身拥有强大科研团队、和科研院校机构合作企业。

        （2） 产业整合能力强：产业链多点布局或者深度合作伙伴更多。

        （3） 已有技术水平强：引进国外先进技术，迅速抢占市场。

        （4） 政府扶持力度大：企业项目风险低

       目前，一方面新兴的创业企业大多仍然处于初创阶段，技术发展飞快，仍存在上市机会；另一方面，市场上也存在企业对产业链整合拓展的需求，亦存在并购整合机会。