作者：李诗林  刘星

摘要：

       本报告对2018年中国私募股权投资市场发展状况进行了回顾，并对2019年进行了展望。在复杂的国际国内经济环境及金融政策影响下，以及行业自发展规律要求，中国私募股权投资市场进入调整阶段，募资规模及投资金额均呈明显下降，但新进入行业机构数量仍在继续增加，行业竞争加剧。

       国内私募股权投资行业在前几年超常规发展，募资及投资规模均跳跃式增长，但是，退出端萎缩，私募股权基金的资金不能形成完整的“资金募集→投资→增值→退出→资金分配”投资模式良性循环。前几年募集成立的部分产品存在“期限错配”，部分产品在2018开始到期，投资项目无法顺利退出，投资管理机构不能及时向投资者兑付，引发行业出现局部风险，这将对整个私募股权投资行业生态产生深远影响。

       从国际视野角度看，经过前几年快速发展，中国私募股权投资行业在基金募集总额、资产管理规模、投资活跃程度等方面，均已成为全球仅次于美国的第二大私募股权投资市场，但是，在行业的成熟度与规范程度与美国等成熟市场相比还有很大差距。

       展望2019年，我们认为中国私募股权投资市场存在以下特征与新趋势：（1）募资快速收缩，优质创业企业总体仍比较短缺，而新竞争者仍在不断进入，未来市场竞争将更加激烈；（2）《资管新规》实施的后续效应仍将持续产生效力，资金募集严峻环境仍将持续，在激烈的市场竞争环境下，行业将向头部机构集中，行业洗牌加速，强者恒强，弱者生存困难；（3）各地方政府为促进本地区创新创业发展，政府引导基金等母基金正在成为中国LP的主力军；（4）随着中国金融对外开放不断深入，跨境投资渐成气候；（5）随着2018年一系列支持上市公司股权质押风险的纾困基金成立并投入运作，2019年并购基金面临重要发展契机；（6）退出不畅仍未根本解决，PE二级市场基金将会茁壮成长；（7）科创板及注册制落地，将是中国资本市场发展的重要里程碑，私募股权投资行业发展迎来新机遇。